国泰海通|医药:BIC研发导向,中国工程师红利优势领域_

降脂药物行业在庞大的患者群体和未被满足的临床需求推动下，市场规模稳定增长。PCSK9、Lp（a）、APOC3和ANGPTL3等靶点的研发进展显着，为患者提供了更多治疗选择，新技术路线不断涌现，如小核酸药物、口服强效药物，推动全球降血脂药物市场规模稳健增长。全球降脂药物市场稳步扩容，2024年市场规模为343亿美元，预计2034年将增长至481亿美元，对应复合增速约3.5%。国内2024年降脂药物市场规模约300亿元人民币，同比下滑约7%。

MNC高度重视心血管慢病，尤其是降脂药物研发。诸多MNC持续布局心血管代谢领域，诺华、安进、默沙东、礼来、赛诺菲等MNC聚焦PCSK9、Lp(a)两大核心靶点，在技术路径上单抗、siRNA、ASO、口服小分子、口服环肽多点开花。我们认为，单抗、siRNA、ASO等机制具备长效降脂的依从性优势，口服小分子和口服环肽具备用药便利性和制造成本优势，不同技术路线均有对应的目标患者群体与对应市场空间。

行业催化密集，2026年、2027年有望迎来多项重磅催化。我们梳理了行业重要催化剂包括，诺华Lp(a)ASO三期数据预计2026H2读出、安进Lp(a) siRNA三期数据预计2026H2读出、诺华PCSK9 siRNA二级预防的三期试验预计2026/2027年读出。我们认为，随着更多创新靶点的临床价值得到验证、已验证靶点的前线预防的临床价值得到证明，降血脂药物市场规模有望得到扩容。

国内公司积极布局，已达成多笔授权，建议关注已达成BD、管线海外价值兑现确定性较高的相关公司，以及受海外映像催化有望达成BD授权的相关公司。

风险提示。创新药研发失败风险、临床进展不达预期风险、药物销售放量不达预期风险、国内药物出海授权不达预期风险。

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。

报告名称：BIC研发导向，中国工程师红利优势领域；报告日期：2026.05.27  报告作者：

陈铭（分析师），登记编号：S0880525100004

余文心（分析师），登记编号：S0880525040111

余克清（分析师），登记编号：S0880525120002

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